META เปิดเกมลุย Data Center สร้างรายได้ใหม่ โบรกชี้ P/E ต่ำ-อัพไซด์เปิด ราคาเป้าหมาย 830 ดอลลาร์
โบรกเผย META เดินหน้าลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ขยาย Data Center และเตรียมต่อยอดสู่ธุรกิจ Cloud หวังสร้างรายได้ใหม่ในอนาคต ขณะที่ธุรกิจโฆษณายังเติบโตแข็งแกร่ง หนุนมุมมองเชิงบวกจากนักวิเคราะห์ที่ชี้ P/E ยังต่ำและมีอัพไซด์เปิดกว้าง โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 830 ดอลลาร์สหรัฐ
META กำลังเปลี่ยนการลงทุนด้าน AI จากต้นทุนสู่โอกาสสร้างรายได้ หลังเดินหน้าขยาย Data Center และเตรียมต่อยอดสู่ธุรกิจ Cloud Infrastructure ขณะที่ธุรกิจโฆษณายังคงเติบโตแข็งแกร่ง ทำให้นักวิเคราะห์มองว่าหุ้นยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกในระยะยาว
ณัฐกร ศรีภูไฟ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า Meta Platforms ยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของธุรกิจหลักด้านโฆษณาดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง แม้จะอยู่ในช่วงลงทุนหนักด้าน AI ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2569 สะท้อนให้เห็นว่ารายได้เติบโตถึง 33% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
โดยได้รับแรงหนุนจากจำนวน impression โฆษณาที่เพิ่มขึ้น 19% และราคาโฆษณาที่ปรับตัวสูงขึ้น 12% ซึ่งเร่งตัวขึ้นจากไตรมาสก่อน ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตนี้คือการนำโมเดล AI มาใช้ในระบบจัดอันดับและแนะนำเนื้อหา ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการทำโฆษณาแบบ targeted ทั้งบน Instagram Reels และระบบ click-tomessaging สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการลงทุนด้าน AI ของ Meta แม้จะยังไม่เห็นผลชัดเจนในรูปแบบผลิตภัณฑ์ stand-alone แต่กำลังสร้างมูลค่าทางอ้อมให้กับธุรกิจโฆษณาซึ่งเป็นแกนหลักของรายได้บริษัทอยู่แล้ว
ด้านการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน Meta ได้ปรับเพิ่มงบประมาณ capital expenditure สำหรับปี 2569 เป็น 125-145 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นการเติบโตราว 87% จากปีก่อนหน้า และมีแผนระยะยาวที่จะใช้เงินลงทุนรวมสูงถึง 600 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2571 เพื่อขยายศักยภาพด้านการประมวลผลสำหรับ AI ที่น่าสนใจคือ Meta กำลังกระจายความเสี่ยงด้านห่วงโซ่อุปทานชิปโดยเพิ่มการใช้งาน Google TPU และชิปจาก AMD ควบคู่กับ Nvidia ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพต่อต้นทุนในระยะยาว
นอกจากนี้ Meta ยังประกาศแผนธุรกิจใหม่ในการให้เช่าโครงสร้างพื้นฐาน cloud ซึ่งอาจสร้างรายได้ต่อปีสูงถึง 15-20 พันล้านดอลลาร์ต่อกิกะวัตต์ อ้างอิงจากดีลที่ SpaceX เพิ่งเซ็นกับ Anthropic และ Google กลยุทธ์นี้เปิดโอกาสให้ Meta สร้างกระแสรายได้จากการลงทุนด้าน AI ได้เร็วขึ้น โดยไม่ต้องรอให้ผลิตภัณฑ์ AI agent ของตนเองพัฒนาจนสมบูรณ์ก่อน
ในด้านความมั่นคงทางการเงิน Meta ยังคงรักษาสถานะที่แข็งแกร่งด้วยเงินสดในมือกว่า 81-100 พันล้านดอลลาร์ และสามารถรักษาเครดิตเรตติ้งระดับ Aa3/AA- ไว้ได้ แม้จะมีการออกหุ้นกู้เพิ่มเติมมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์เพื่อรองรับแผนการลงทุน ซึ่งสะท้อนถึงความยืดหยุ่นทางการเงินที่เหนือกว่าคู่แข่งหลายราย
ขณะเดียวกัน บริษัทกำลังปรับทิศทางธุรกิจ Reality Labs อย่างชัดเจน โดยลดการลงทุนใน VR headset ซึ่งตลาดคาดว่าจะหดตัวลงอย่างมาก และหันไปโฟกัสที่แว่น AR ภายใต้แบรนด์ Ray-Ban และ Oakley แทน ซึ่งข้อมูลจาก IDC คาดการณ์ว่าตลาด AR จะเติบโตในอัตรา CAGR สูงถึง 71% ในช่วงปี 2567-2570
การปรับกลยุทธ์นี้มีความสมเหตุสมผลในเชิงพาณิชย์ เนื่องจากแว่น AR สามารถทำหน้าที่เป็นอุปกรณ์ inferencing สำหรับ AI voice assistant ได้โดยตรง ซึ่งอาจเป็นช่องทางใหม่ในการเข้าถึงผู้บริโภคที่ Meta ยังขาดอยู่ในระดับ operating system แม้ Meta จะเผชิญความท้าทายจากการที่ผลิตภัณฑ์ AI แบบ stand-alone ของตนยังตามหลังคู่แข่งอย่าง ChatGPT และ Gemini ในแง่ของ user engagement แต่จุดแข็งของบริษัทอยู่ที่ธุรกิจโฆษณาที่ยังคงทำกำไรได้อย่างต่อเนื่องด้วย gross margin สูงถึง 78-82% ซึ่งสูงกว่าบริษัท pure-play AI อย่าง OpenAI และ Anthropic อย่างมีนัยสำคัญ
นอกจากนี้ความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดจากธุรกิจหลักนี้เองที่ทำให้ Meta มีศักยภาพในการลงทุนระยะยาวด้าน AI โครงสร้างพื้นฐาน cloud และอุปกรณ์ AR ได้โดยไม่กระทบต่อความมั่นคงทางการเงินมากนัก หากการลงทุนเหล่านี้เริ่มเห็นผลตอบแทนที่ชัดเจนมากขึ้น ในช่วงปี 2570-2571 ตามที่บริษัทวางแผนไว้ Meta ก็มีโอกาสที่จะปิดช่องว่างด้านความสามารถทางเทคโนโลยี AI กับคู่แข่ง ขณะเดียวกันยังคงรักษาความได้เปรียบด้านการสร้างรายได้จากฐานผู้ใช้งานขนาดใหญ่ในเครือข่ายสังคมออนไลน์ของตนเองต่อไป
ทั้งนี้ ณ ปัจจุบัน META ซื้อขายที่ระดับ P/E เพียง 15 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปีที่ 21 เท่าอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนว่าตลาดยังไม่ได้ให้มูลค่าบริษัทเต็มศักยภาพ เนื่องจากอัตราการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลงจากแรงกดดันด้าน capex และ margin ในระยะสั้น
อย่างไรก็ตาม หากแผนธุรกิจใหม่ในการให้เช่าโครงสร้างพื้นฐาน cloud ประสบความสำเร็จตามคาดจะเป็น catalyst สำคัญที่ทำให้ตลาดกลับมาให้ความสนใจ META อีกครั้ง และมีโอกาสที่ P/E จะ re-rate กลับสู่ระดับค่าเฉลี่ยในอดีต เราจึงให้ราคาเป้าหมายที่ 830 ดอลลาร์สหรัฐ และ P/E ที่ 21 เท่า