ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง แต่ไม่น่าจะสูญเสียความเป็นผู้นำไป

นักลงทุนเริ่มหันมาพิจารณาเรื่องนี้อีกครั้ง

จากการคำนวณของ Bloomberg โดยอิงจากข้อมูลจาก 6 ตลาด รวมถึง ญี่ปุ่น แคนาดา และไต้หวัน (จีน) พบว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันภัยได้ปกป้องพอร์ตการลงทุนสกุลเงินต่างประเทศจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเพียงประมาณ 41% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2015

นี่หมายความว่าพอร์ตการลงทุนในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของสถาบันเหล่านี้ส่วนใหญ่จะยังคงได้รับผลกระทบโดยตรงหากค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง

ตลอดช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การปล่อยให้ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่เปิดไว้พิสูจน์แล้วว่าเป็นประโยชน์ เมื่อใดก็ตามที่ตลาดมีความผันผวนอย่างมาก ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมักจะแข็งค่าขึ้น ซึ่งช่วยชดเชยการขาดทุนจากหุ้นหรือพันธบัตรสหรัฐเมื่อแปลงเป็นสกุลเงินในประเทศได้บางส่วน นอกจากนี้ ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยที่สูงยังส่งผลให้ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงสูง ลดแรงจูงใจในการปกป้องพอร์ตการลงทุนจากความผันผวนของดอลลาร์

การปกป้องพอร์ตการลงทุนจากความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐฯ ก็มีต้นทุนที่ลดลงเช่นกัน เนื่องจากต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงด้วยสัญญา 3 เดือนสำหรับนักลงทุนชาวญี่ปุ่นลดลงเหลือประมาณ 2.75% ซึ่งต่ำที่สุดในรอบ 4 ปี และต่ำกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดที่ 6% ในเดือนตุลาคม 2023 สำหรับนักลงทุนที่ใช้เงินยูโร ตัวเลขนี้ก็ลดลงเหลือประมาณ 1.32% เช่นกัน

ในขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงประมาณ 2% ในไตรมาสนี้ และอ่อนค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ หนี้สาธารณะ และทิศทางนโยบายของสหรัฐฯ ทำให้ผู้ลงทุนต้องทบทวนระดับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนที่พวกเขายินดีรับ

กองทุนไม่จำเป็นต้องขายหุ้นหรือพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อลดความเสี่ยง พวกเขาสามารถถือครองสินทรัพย์เหล่านี้ต่อไปได้ ในขณะเดียวกันก็ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อจำกัดการขาดทุนหากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงอ่อนค่าลงต่อไป ดังนั้น สินทรัพย์ของสหรัฐฯ จึงสามารถดึงดูดเงินทุนได้อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เองกำลังเผชิญกับแรงกดดันในการขายมากขึ้น

เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ เป็นจำนวนมาก แม้แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในวิธีการป้องกันความเสี่ยงก็สามารถสร้างกระแสเงินสดจำนวนมากได้ บลูมเบิร์กประเมินว่า การเพิ่มอัตราการป้องกันความเสี่ยงเพียง 5 เปอร์เซ็นต์ในตลาดทั้ง 6 แห่งที่สำรวจ อาจสร้างธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินได้ประมาณ 230 พันล้านดอลลาร์

ญี่ปุ่นมีความน่าสนใจเป็นพิเศษเนื่องจากถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มากที่สุดในบรรดาเจ้าหนี้ต่างชาติ จากข้อมูลของธนาคารดอยช์แบงก์ของเยอรมนี อัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงสำหรับการซื้อพันธบัตรต่างประเทศใหม่โดยนักลงทุนชาวญี่ปุ่นลดลงจาก 62% ในปี 2024 เหลือประมาณ 41% ในครึ่งแรกของปีนี้ หากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นแคบลงอย่างต่อเนื่อง หรือเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอีก ความต้องการการป้องกันความเสี่ยงอาจเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

แผนการของ กระทรวงการคลัง สหรัฐฯ ที่จะเพิ่มการซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเพื่อลดแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทน ก็มีส่วนทำให้เงินทุนไหลไปหาทางเลือกอื่นเช่นกัน หลังจากการเคลื่อนไหวนี้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง ขณะที่ทองคำและตลาดเกิดใหม่ที่มีผลตอบแทนสูงบางแห่งดึงดูดความสนใจของนักลงทุนมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้หมายความว่าเงินทุนกำลังไหลออกจากสหรัฐฯ เสมอไป เนื่องจากหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ ยังคงน่าสนใจ การเปลี่ยนแปลงหลักอยู่ที่วิธีการที่นักลงทุนจัดการกับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: พวกเขาอาจยังคงถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ แต่เพิ่มการป้องกันพอร์ตการลงทุนจากความเป็นไปได้ที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง

อ่อนแอลงแต่หาอะไรมาทดแทนได้ยาก

สัดส่วนของดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองระหว่างประเทศทั่วโลกลดลงจากประมาณ 71% ในปี 2000 เหลือ 57% ในขณะที่ธนาคารกลางต่างๆ ได้เพิ่มการถือครองทองคำและพยายามกระจายทุนสำรองไปสู่สินทรัพย์อื่นๆ หนี้สาธารณะของสหรัฐที่เพิ่มขึ้นและการที่วอชิงตันใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินยังกระตุ้นให้หลายประเทศลดการพึ่งพาดอลลาร์ลงด้วย

แต่การลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นเรื่องหนึ่ง การหาเงินสกุลอื่นมาใช้แทนเป็นอีกเรื่องหนึ่ง เงินยูโรและเงินสำรองระหว่างประเทศแบบดั้งเดิมไม่ได้ขยายบทบาทในสัดส่วนที่เหมาะสม และการทำให้เงินหยวนเป็นที่ยอมรับในระดับสากลยังคงถูกจำกัดโดยมาตรการควบคุมเงินทุนของ จีน ในขณะเดียวกัน ตลาดทุนของสหรัฐฯ ยังคงเหนือกว่าในด้านขนาด ความลึก และความสามารถในการจัดหาสินทรัพย์สภาพคล่องสูงจำนวนมาก

ดังนั้น การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจึงไม่ได้หมายความว่าสกุลเงินนี้กำลังจะสูญเสียบทบาทสำคัญในระบบการเงินโลกไป ทองคำ สกุลเงินอื่นๆ และสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่กำลังเสนอทางเลือกเพิ่มเติมสำหรับการไหลเวียนของเงินทุน แต่ไม่มีสิ่งใดสามารถตอบสนองความต้องการด้านขนาด สภาพคล่อง และการใช้งานอย่างแพร่หลายของดอลลาร์สหรัฐได้พร้อมกัน

เป็นเวลานานหลายปีที่เงินดอลลาร์สหรัฐไม่เพียงแต่เป็นสกุลเงินที่ใช้ซื้อสินทรัพย์ของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของตลาดอีกด้วย หากความไม่แน่นอนนี้เพิ่มมากขึ้น นักลงทุนก็ยิ่งมีเหตุผลมากขึ้นที่จะป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน แม้ว่าพวกเขาจะยังคงต้องการเก็บเงินไว้ในสหรัฐฯ ก็ตาม

ดังนั้น นักลงทุนอาจยังคงซื้อหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ ต่อไป แต่ลดการลงทุนในดอลลาร์สหรัฐฯ ลง ดอลลาร์สหรัฐฯ อาจยังคงเผชิญแรงกดดันเนื่องจากกระแสเงินทุนไหลไปหาทางเลือกอื่น แต่สถานะสำคัญของดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วตราบใดที่ตลาดการเงิน โลก ยังไม่มีทางเลือกอื่นที่ใหญ่และลึกเพียงพอ

ที่มา: https://hanoimoi.vn/usd-yeu-di-nhung-chua-de-mat-ngoi-1705665.html